本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名且是连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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