当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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