申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素(sù)导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于国产(chǎn)替(tì)代化、自(zì)主研发(fā)背景下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中(zhōng)度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全(quán)球销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的(de)设计能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体(tǐ)量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业(yè)整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说(shuō)明存(cún)货质(zhì)量下滑的(de)企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高(gāo)占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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