财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(5k是多少钱 5k是什么意思bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(sh5k是多少钱 5k是什么意思āng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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