核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高的股利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息(xī)率想联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是(shì)股息(xī)端(duān)需要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(q联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年到联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量现在(zài)的(de)历史数据来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分(fēn)母也保证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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