在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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