近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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