来中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名源：梁中华(huá)宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期(qī)加(jiā)息(xī)25BP，并按计划(huà)缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月有(yǒu)何变化(huà)？第一，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为(wèi)“一季度(dù)经济温和增长，就业强劲，失业率(lǜ)在低(dī)位”。第(dì)二(èr)，重申美国(guó)银行稳健(jiàn)，明(míng)确银(yín)行风险导致家庭和(hé)企业信贷(dài)的收紧。第三，重申通胀压(yā)力，“通(tōng)货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)风险(xiǎn)”。第(dì)四，修改货(huò)币政策表述，重申(shēn)“委员(yuán)会评估(gū)货(huò)币政(zhèng)策的滞后影响”，删除(chú)“委员(yuán)会(huì)预计(jì)一些(xiē)额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何(hé)表态？关于(yú)经济，认为经济可(kě)能面临来自紧(jǐn)缩信贷的(de)阻力，其影响还需要时间来体现；预计美国经济(jì)温和增长(zhǎng)，有可能(néng)避免(miǎn)衰退，或者是温和衰退。关于(yú)加息，本(běn)次(cì)加息依然是(shì)共识；认(rèn)为原(yuán)则(zé)上不需要利率提高那么高，正(zhèng)在评估是否达到限制性水平，认为或已经达到（或已(yǐ)经接近达到）。关于降息，强调(diào)劳(láo)动力市场在走弱，但依(yī)然(rán)强劲，薪(xīn)资(zī)水(shuǐ)平仍高；通胀有(yǒu)所缓和，但依(yī)然高(gāo)企，远高于目标，降低通胀仍(réng)需较(jiào)长(zhǎng)时间，当前降息并不合适。关于银行和债务上限，强调地区性银行发挥非常重要的(de)作用，不希(xī)望大型银行进(jìn)行大规模收购(gòu)，银行业总体上有所改善，美国银行系统健康且(qiě)具有弹性。强调应及时提高债务上限。

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　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月FOMC会议(yì)决定加息25BP，上调(diào)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年(nián)6月以来的(de)高点。此(cǐ)外，上调准备(bèi)金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回(huí)购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调(diào)主要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按(àn)计划(huà)缩表，美联储(chǔ)将继续减持美国国债、机(jī)构债(zhài)务和(hé)机构抵押贷款支持证券，上限(xiàn)为950亿美元（600亿美(měi)元国(guó)债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持(chí)加(jiā)息的关键仍(réng)在于通胀压力较大。例(lì)如，3月(yuè)美国核(hé)心通胀季调环比(bǐ)仍在(zài)0.4％的高(gāo)位，且已经连续4个月处于高(gāo)位；核(hé)心通胀(zhàng)年化同比也仍(réng)在4.9％，边际上(shàng)并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)降温(wēn)。本(běn)轮加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次便累计加息500BP。

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　　加息或将结(jié)束

　　从声(shēng)明来看，与2023年3月相(xiāng)比有(yǒu)哪些变(biàn)化？

　　关于经济方面，重申经济依然稳(wěn)健。不过(guò)表(biǎo)述(shù)修(xiū)改为“1季度经济活(huó)动以适度的速度(dù)增长，最近几个月就业(yè)增长(zhǎng)强(qiáng)劲，失业(yè)率保持在低(dī)位”。

　　关于(yú)通胀方(fāng)面(miàn)，重申通胀压力。“通(tōng)货膨胀仍然(rán)很高”、“委员会仍然(rán)高度关(guān)注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢(huī)复(fù)2％的(de)通胀(zhàng)目标”。

　　关(guān)于加息(xī)方面，或将停止(zhǐ)加息。重(zhòng)申委员会(huì)将(jiāng)评(píng)估货币(bì)政(zhèng)策的滞(zhì)后影响，“在确定额外(wài)的政策紧缩在多大程度上适合于随着时(shí)间的推(tuī)移将通货膨胀率恢复到2％时(shí)，委(wěi)员会(huì)将考(kǎo)虑(lǜ)货币(bì)政策的累积(jī)紧缩，货币政策影(yǐng)响经(jīng)济活动(dòng)和通货膨胀的(de)滞后，以及经济和(hé)金融发展”。重点是删(shān)除(chú)了“委员(yuán)会预(yù)计，一些额外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩可(kě)能是适当的(de)，以实现一种货币政策立场”，表明美联储加息或将结束。

　　关(guān)于银行风险，重(zhòng)申美(měi)国银行(xíng)稳健(jiàn)。“美国银(yín)行体系稳健且(qiě)富有弹(dàn)性”；明确(què)银行(xíng)风(fēng)险导致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表(biǎo)述(shù)为“可能”），重申这对(duì)经济、就业(yè)和通胀的影响(xiǎng)存(cún)在不确定性，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧可能(néng)会拖累经济活动、就业(yè)和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

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　　鲍威尔(ěr)有何表态？

　　关于(yú)经济(jì)，仍期待“软着陆”。美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，经济(jì)可能面(miàn)临来(lái)自紧(jǐn)缩信(xìn)贷(dài)的阻力，其(qí)影响还需要时间来体(tǐ)现（尤其是住房(fáng)和(hé)投资(zī)领域）。不过明确指出，如果美国出现经济衰(shuāi)退(tuì)，希(xī)望(wàng)是温和的；强(qiáng)调(diào)，美国可(kě)能会出现轻微(wēi)的经济(jì)衰退。

　　关于(yú)加(jiā)息，或已经达到限制性水平(píng)。美联储在3月议息会(huì)议时，就已经在讨论停止(zhǐ)加息(xī)的(de)问题；不过，鲍(bào)威尔指出(chū)本次加息依(yī)然是共识，所有人全票通过，一些(xiē)政策制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不(bù)是本(běn)次(cì)会(huì)议。

　　对于未来利(lì)率终点(diǎn)的(de)问(wèn)题，鲍(bào)威尔(ěr)认为原则上不(bù)需要利(lì)率(lǜ)提高那么(me)高，正在评估是(shì)否(fǒu)达到限制性水平，认为或已经达到了限制(zhì)性水(shuǐ)平（或(huò)已(yǐ)经接近达到(dào)），也就意味着也许可以暂停加息了。后续政策变化(huà)的(de)关键仍是审(shěn)视数据(jù)，尤其是(shì)通胀。

　　中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名>关于降息，当前并不合(hé)适。鲍威尔强(qiáng)调，美国(guó)劳动(dòng)力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍(réng)在低位(wèi)，薪资水平仍高(gāo)，高于2％的通胀水平。整体(tǐ)通胀有(yǒu)所缓和，但依(yī)然高企，远高于(yú)目标(biāo)水(shuǐ)平，降(jiàng)低通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关于(yú)银行(xíng)风险，鲍威(wēi)尔强调地区性银行(xíng)发挥(huī)非常重(zhòng)要的作(zuò)用，不希望大型银行进行(xíng)大规(guī)模收(shōu)购，银行(xíng)业(yè)总体上有所改(gǎi)善(shàn)，美国银行系统健康(kāng)且具有弹性(xìng)。银(yín)行危机的影响程(chéng)度目(mù)前尚不确定(dìng)。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调(diào)应及时提高(gāo)债务(wù)上限，如果没有达成债务协议，经济后果(guǒ)“高度不确(què)定”。此前，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦也(yě)强调，如(rú)果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由(yóu)于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债(zhài)上限(xiàn)，美国财政部(bù)于(yú)今年1月宣(xuān)布采取特别(bié)措施，避免联邦政府发生债务违约。美国国会预算办公(gōng)室(shì)5月1日发布的最新报告显示，美国在6月初(chū)耗尽资金的风险较(jiào)之前(qián)更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变成系统性风(fēng)险(xiǎn)的概率或有限，但中小银行破产(chǎn)或依然会出现。目前市场依然预期(qī)美联储6-7月维持利率(lǜ)水(shuǐ)平不(bù)变，9月开始降息(xī)（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达(dá)90％）。我(wǒ)们认为，美(měi)国经济虽在下滑，但依然(rán)有韧性；美国通胀(zhàng)压力仍大，年内降息(xī)概率或较低。

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