近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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