财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(y三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级íng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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