调油逻(luó)辑(jí)提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季度芳烃市场的(de)热度之(zhī)高也正是由这个(gè)逻辑主导。然(rán)而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一(yī)方面由于近期(qī)原(yuán)油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供(gōng)应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期(qī)回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之相关性相对(duì)较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的预期(qī)边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发(fā)生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期货能化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库(kù)存(cún)较电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去(qù)年在细节(jié)与节奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市(shì)场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临(lín)后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从去(qù)年四季度(dù)至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数(shù)量(liàng)保持相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油(yóu)需(xū)求的(de)主要时期，而(ér)今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国(guó)炼厂(chǎng)大幅(fú)关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求无(wú)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah法匹配(pèi)，从而导致了(le)美(měi)亚(yà)套利窗口的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对(duì)于调油行情(qíng)有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货(huò)分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美(měi)国出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调(diào)油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年(nián)二季(jì)度调油需求增加下亚美套(tào)利利润(rùn)可观(guān)的经验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开(kāi)后及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际(jì)相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击(jī)华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当前衰退(tuì)预期(qī)以及(jí)美联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期(qī)相(xiāng)对原油(yóu)的(de)价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换(huàn)月，市场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力(lì)度(dù)减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah