尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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