昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(lí)日(rì)熔(róng)量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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