国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shā无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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