财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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