尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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