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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(四大灵猴的兵器叫什么名字zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，四大灵猴的兵器叫什么名字也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(lià四大灵猴的兵器叫什么名字ng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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