当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称(chē嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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