近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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