金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)推进。非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读rong>2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调(diào)降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我们(men)认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。