核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(xiāng)对较低，长期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎(yíng)来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计会在(zài)下(xià)半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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