随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(独肖有哪几个yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(sh独肖有哪几个ì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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