来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(xū)求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策(cè)效力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需求(qiú)是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商凶猛的意思是什么 凶猛的近义词投资放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(tào)电(diàn)网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方政(zhèng)府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融(róng)机构的风险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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