尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào值此之际是什么意思春节，值此 之际)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yu值此之际是什么意思春节，值此 之际è)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务值此之际是什么意思春节，值此 之际器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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