来源(yuán)：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的(de)预(yù)期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明(míng)显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去(qù)推(tuī)动经(jīng)济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质(zhì)量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游(yóu)等服(fú)务(wù)消费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体(tǐ)经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去年(nián)最大(dà)的不同(tóng)是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制。

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