当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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