射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(w微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(s微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗hè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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