作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积环比回升，也(yě)指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。<厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积/p>

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