昨夜，美(měi)国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再(zài)完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的(de)可能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，交易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一(yī)步加息。除了大幅(fú)降(jiàng)低加息的(de)可(kě)能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降(ji酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人àng)息(xī)的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和(hé)党人酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人必须在(zài)没有任何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违(wéi)约的可(kě)能性(xìng)，并(bìng)解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使(shǐ)美(měi)国家(jiā)庭在(zài)抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债务上限(xiàn)是国会的(de)一(yī)项(xiàng)“基(jī)本责(zé)任”，如果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济(jì)和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的(de)投(tóu)资(zī)成本。如果不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市(shì)场的恶化(huà)，政(zhèng)府将(jiāng)可能无(wú)法向军人家庭和(hé)依(yī)赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式(shì)宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出的时刻，为(wèi)了他(tā)们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连(lián)任美国总统的(de)原(yuán)因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前(qián)拜(bài)登在(zài)民主党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的(de)审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到(dào)第二(èr)任期结(jié)束时，这位(wèi)资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美国(guó)人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参(cān)选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整(zhěng)相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单(dān)边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银(yín)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自(zì)品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各(gè)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权(quán)各合约的保证金(jīn)调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货的交(jiāo)易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价的(de)第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部(bù)分区(qū)域二次(cì)育肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格(gé)同时上涨。然(rán)而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相(xiāng)当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目(mù)前(qián)的存(cún)栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模化、集团化方向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏(lán)量明显高(gāo)于去年同期(qī)，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万(wàn)头的(de)正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存(cún)来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓(zhuó)创(chuàng)资讯(xùn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今(jīn)年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一(yī)直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的(de)需求大(dà)概(gài)率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次(cì)需(xū)求好转主要(yào)在(zài)于(yú)冻品入(rù)库以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端(duān)需求无(wú)实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步(bù)降低，预计(jì)需求(qiú)再(zài)次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加，市(shì)场整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短(duǎn)期(qī)缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推(tuī)算，今(jīn)年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调(diào)控之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求(qiú)端的扰(rǎo)动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波(bō)新冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根(gēn)据(jù)新加坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地(dì)区(qū)棕榈油(yóu)食用需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的(de)担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油(yóu)供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步(bù)入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的(de)国际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大(dà)概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍(réng)处在(zài)历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长期(qī)市(shì)场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来(lái)供应(yīng)充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天气情况有所好转，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定(dìng)支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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