A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场<美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗strong>股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(q美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗iáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗trong>三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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