财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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