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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎ为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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