在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(z宝马和特斯拉哪个档次高ài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhè宝马和特斯拉哪个档次高ng)明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎ宝马和特斯拉哪个档次高o)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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