昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来(lái)修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(x香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ià)游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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