财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎ四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震o)示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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