上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗)定的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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