近(jìn)期(qī)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”成为(wèi)A股市(shì)场热门话题(tí)，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少国企(qǐ)、央企上市公司已(yǐ)获(huò)外资显著加仓。外资机构认(rèn)为：国企已成为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信(xìn)号，投资者可从中挖(wā)掘盈利能力持续改善(shàn)的标的，从(cóng)而(ér)获得长期(qī)稳健的(de)投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国(guó)企成为A股市场(chǎng)关注(zhù)焦点，外资(zī)纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)5月(yuè)14日(rì)，北向资金(jīn)净买入(rù)额最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪高铁(tiě)、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮(liáng)液(yè)。不少国(guó)企公司股票跻身其中。期间，吸(xī)金前十(shí)大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元(yuán)人民币不(bù)等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入(rù)额(é)前十的(de)股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一(yī)季(jì)度(dù)上(shàng)市(shì)公司财报(bào)公布，不少全球主权(quán)投资(zī)机(jī)构跻身国企的前十大(dà)的(de)股(gǔ)东(dōng)行业。例如，一季度报(bào)告显示(shì)，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资(zī)局等多家(jiā)主权财富基(jī)金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司(sī)股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持中青旅(lǚ)、中国(guó)重(zhòng)汽(qì)。阿布(bù)达比(bǐ)投资局一季度增持(chí)了浦东(dōng)金桥(qiáo)。挪(nuó)威央行一(yī)季(jì)度新建仓江苏金租。

　　空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230514140606111.png">

　　富达(dá)中国焦(jiāo)点基金截止4月底(dǐ)的前(qián)十大重仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰中国(guó)基金-中国焦点基金，截(jié)至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、工商银行、建设银(yín)行、中(zhōng)国石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基金在4月对这些国企(qǐ)进行了幅度不一的(de)加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津”到成为(wèi)焦空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗点

　　外资中关于中国(guó)国企公司的讨(tǎo)论(lùn)热度正在(zài)上升(shēng)。

　　富达在最新一篇(piān)研(yán)究报告中(zhōng)解(jiě)释了他们对于(yú)国企改革的看法(fǎ)。报告(gào)认(rèn)为(wèi)，在(zài)中国国企(qǐ)改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关重大。而资本市(shì)场显然已(yǐ)经关注(zhù)到了“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中国中(zhōng)铁可能是乏人问津的(de)防(fáng)御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预期也尚可，但是可能(néng)不是大家热衷追捧的公(gōng)司。但(dàn)2023年(nián)截止5月14日，中国(guó)中铁(tiě)股价已经(jīng)上升了43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在(zài)2023年也有不俗表现，包括中石化、中国铝业等。这背后的(de)原因可能(néng)包(bāo)括：随着(zhe)高层重(zhòng)提(tí)“国企改革”，投资者认为相关(guān)方面(miàn)或敦(dūn)促国企(qǐ)改善(shàn)治理等(děng)以增加股(gǔ)东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来外资机(jī)构持仓中(zhōng)更倾(qīng)向于私营部门，这与他们的选股标准相(xiāng)关。基于(yú)公司的股东回报(bào)等标准，不(bù)少国企公司(sī)在过去难(nán)以进入部分(fēn)外(wài)资(zī)的选(xuǎn)股池(chí)子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融(róng)类国企公(gōng)司截至去年年底的平均每股盈(yíng)利水平仍(réng)低于(yú)10年前2012年水平。这说明国企公司的(de)资本效(xiào)率还有很大的(de)提升空间。

　　不过，也(yě)有逆(nì)向的外(wài)资投资者(zhě)认(rèn)为国企(qǐ)长(zhǎng)期的低估(gū)值为投(tóu)资者提供了厚厚的安全垫。部分公司的(de)投资(zī)价值被(bèi)低(dī)估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够取得成效，投资者会重估国企的(de)投(tóu)资(zī)者价(jià)值。投资(zī)者对(duì)于能够持(chí)续(xù)提供(gōng)良好的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年(nián)的平均每年(nián)的(de)净(jìng)资产回报率在20％以上。这是为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重(zhòng)要原因之一。除(chú)了房地产行业(yè)，目前(qián)来(lái)看(kàn)大部分国企的市净率(lǜ)低于(yú)私营企业(yè)。

　　除了股东回报，国企如(rú)何与投(tóu)资者互动，增强(qiáng)透明性(xìng)是全球投(tóu)资者关注(zhù)的问(wèn)题(tí)。此外，投资者关注的其(qí)它问题还(hái)包括：对于国企来说，如(rú)何在(zài)服务国家战略的(de)同(tóng)时增强它的商业效率(lǜ)，如(rú)何(hé)改善激励措施等。尽(jǐn)管这次改(gǎi)革(gé)的成效仍待时间检验，但是“注重股东(dōng)回报”是被资本(běn)市场(chǎng)认可(kě)的路线。

　　高(gāo)盛(shèng)：国企主题具(jù)可持续性(xìng)

　　高盛亚太(tài)首席股票策略师(shī)慕(mù)天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表(biǎo)示(shì)，目前(qián)国(guó)企主题受到关注(zhù)，可能个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但(dàn)是有充分的理由(yóu)认为国企(qǐ)主题(tí)是可持(chí)续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公(gōng)司估(gū)值仍然很(hěn)低。虽然它已(yǐ)经从极(jí)低的水(shuǐ)平上升，但总体来说，国有企业(yè)的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务表现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利水平和利润增(zēng)长，并通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些都将成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角(jiǎo)度看，他(tā)们对国企的持有或配置仍然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾(gù)过去的5到10年(nián)，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多(duō)外(wài)资投(tóu)资(zī)组合经理只关注经济(jì)的私营部分(fēn)。随着事(shì)态改变，他们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来看，例如部(bù)分(fēn)能(néng)源公司估值(zhí)远远低于全球(qiú)同行。不(bù)排除有些公司(sī)会受(shòu)到(dào)地缘政治因(yīn)素(sù)，但全球仍有(yǒu)资金（例如中东地区的资(zī)金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被(bèi)认为乏味无趣(qù)的(de)行业部分(fēn)公司(sī)的股价有(yǒu)了非常(cháng)显著的回升，还有类似(shì)的(de)机会可以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕(mù)天辉进一步(bù)指出(chū)：在任何市场，投(tóu)资(zī)都必(bì)须持(chí)有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都(dōu)摆在面前(qián)，那(nà)么(me)他们已经被市场价格反(fǎn)映(yìng)出来，因(yīn)为市场总(zǒng)是预(yù)先(xiān)反(fǎn)应。所以(yǐ)我们永(yǒng)远不会有百分百的确定性或信(xìn)心。一些积极的变化(huà)正在(zài)发(fā)生。“如果问过(guò)去多(duō)年(nián)，通过观察中国市场我们(men)学到(dào)了什么(me)？我们(men)学到的重(zhòng)要一(yī)课就是：空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗跟随(suí)政(zhèng)府的政策投资。中国的(de)国(guó)企已经迎来了积极(jí)的信号”。投资者需要一些机制来从大(dà)量的国有企业中筛选出(chū)有更高成功机会的企业。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符(fú)合政府政策导向、管理层(céng)有改进动力(lì)、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经改善(shàn)的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业(yè)整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负(fù)债表和低(dī)债(zhài)务水(shuǐ)平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资者很重要，真(zhēn)正(zhèng)决定(dìng)价格的还是(shì)国内投资(zī)者(zhě)。如果外国投资(zī)者对国(guó)有企业(yè)的兴趣(qù)增加(jiā)，那将是(shì)对国有企业股价的(de)额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗