随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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