5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xī殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字n)一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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