A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xi外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏āo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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