财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多(duō)年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期A宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期AA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关(guān)方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期xiàn)于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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