如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说无法企及是什么意思，不可企及是什么意思通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看无法企及是什么意思，不可企及是什么意思，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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