财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kā少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的i)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的>银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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