4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市(shì)场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行(xíng)，导致国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月(yuè)初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加2天(tiān75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)，开工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促(cù)使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍(r75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升éng)以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度(dù)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对(duì)于(yú)天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部(bù)分(fēn)地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对(duì)新(xīn)年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概率大大(dà)增(zēng)加。需求端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的开机(jī)率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显。“不(bù)过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在(zài)国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产量的(de)影(yǐng)响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬升。

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