财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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