金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救>鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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