在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎn一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱g)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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