北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音or: #ff0000; line-height: 24px;'>天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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