随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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