北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚(c公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表hǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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